2.  医药

今天医药板块强势反弹并领涨两市，中药、医药电商等板块走势喜人。

（1）中药

今天中药板块再次走强，特一药业、精华制药、龙津药业等股涨停。关于中药板块的驱动逻辑，可以参考《宁王暴跌，锂电板块还有救吗？》一文中所讲的三个逻辑：①近期中药产品不断涨价。②中药公司业绩有好转预期。③中药的集采结果好于预期，国家大力支持中药发展。

在生物医药板块中，中药股的赛道逻辑并不是最清晰的，但在过去医药板块的快速拉估值过程中，中药股几乎无人问津，估值很便宜。我们都知道，过去几年是A股医药股的黄金年代，创新药、医疗器械、CXO、医疗服务，都被轮番炒作，尤其是疫情爆发的2020年，大多医药股普遍估值过百倍。

截至 11 月 30 日，医药板块PE大概是 35.1 倍，PB大概是约4.35 倍；中药板块 PE大概是约 31.89 倍，PB大概是2.98 倍。因此，中药行业估值水平处于低位，更具性价比。

另外，集采这一块的影响也减缓了：12月21日，湖北医保局网站公示中成药省际联盟集中带量采购拟中选结果，97家企业、111个产品拟中选19省(区、市)联盟集采，中选中成药品价格平均降幅42.27%。这个降幅显然是超预期的，要知道，以往创新药、医疗器械的价格降幅普遍在6-7成左右。可以说，这次中药集采，进一步明确了医疗板块的政策底，反转可期。

（2）医药商业

今天医药商业板块大幅走高，柳药股份、大参林涨停，老百姓涨近9%。

为解决“以药养医”、“看病难、看病贵”的问题，自2015年以来国家发布多项政策推动“医药分开”、“处方外流”，零售药店是承接院内处方外流的重要机构。参考日本处方外流的经验，国内长期处方外流市场规模预计可超过1万亿元，当前国内零售药店市场规模约5000亿元，向上空间大。

互联网医疗确实会对传统零售药店带来一定的冲击，但却推动了头部连锁药店数字化转型的进程，目前各个企业都在积极开展O2O模式等线上销售业务，总体可使客流量、市场份额、连锁集中程度得到进一步提升。

而且要是把时间拉长来看的话，头部连锁药店企业集中度不断提升驱动业绩可持续增长。

近10年国内前十零售药店市占率由10%提升至20%，集中度有所提升，但仍处于较低水平。未来各头部连锁药店通过内生+外延，提升存量药店服务水平、通过兼并等方式吸收高质量药店资产纳入体内，不断提升市占率，驱动业绩可持续增长。

那目前药店的基本面如何呢？

目前，零售药店头部公司门店经营增速在11月回暖，业绩有望持续边际改善。一方面，疫情防控逐步常态化，尽管进入四季度以来国内还有局部疫情发生，但总体控制良好，新冠疫情对药店影响淡化；另一方面，各公司通过提升中药等高毛利品类占比，探索药妆等个性化业务，大力推动互联网医疗、O2O、新零售等线上新业务模式，经营情况持续向好。

总的来说，当前头部连锁药店公司的估值已处于历史低位，后续随着头部连锁药店的业绩情况在今年四季度边际改善，明年有望保持稳健增长。所以，接下来大家可以多留意这一方向的机会。

3.  值得注意的：

（1）绿色电力

今天上午，绿色电力板块快速上涨，是多方进攻的核心板块。但下午，市场流传出一份消息：“国家不再搞整县推进，理由是不搞大跃进，其中电网的配网投资影响最大，配网投资从1.7万亿降低至1.5万亿”。

受此传言影响电网板块大跳水，国电南瑞、国电南自、思源电气等股盘中纷纷触及跌停，绿色电力板块也被电网拖累而回落，跟上周五一篇文章干倒万亿宁德时代一样。

但绿色电力板块还算有韧劲，下午板块从最低负一个点几乎拉回到平盘收盘了，即便有突发的疑似传言压制，绿色电力也还是强于大盘。因此，绿色电力剩下来的仓位还可以继续看。

另外，抛开绿色电力，单纯来看这份传言是否是真的：据了解， 分布式光伏发展整体思路、发展方式、整体节奏、政策文件导向，这些方面都跟之前没有任何边际变化，因此，”不搞分布式光伏，整县推进”是谣言的可能性比较大。

这样一来，今天电网板块就属于情绪杀跌了。情绪杀跌的影响大多是短期的，接下来电网可能会有修复动作！

（2）PCB

最近，PCB板块悄然走强：上周，世运电路、沪电股份、崇达技术、景旺电子、深南电路涨超10%。近年来，在碳中和政策推动下，新能源/智能汽车产业迎来了高速发展。2019年全球新能源乘用车销量达到221万辆，预计到2025年销量将达到1150万辆，年复合增长率为32%。

随着汽车电动化、智能化程度的提升，汽车PCB的价值量也明显提高。

在电动化方面，新能源汽车在电驱系统、电控系统、动力电池模组方面，都将带来各类PCB使用量的大幅提升。

在智能化方面，随着ADAS的渗透率不断提升，其使用的传感器、摄像头、雷达数量、智能座舱将带来PCB用量大幅提升。其中，特斯拉Model3的ADAS传感器的PCB价值量在536-1364元之间，占整车PCB价值总量的21.4%-54.6%。

还有，智能座舱系统由车载信息娱乐系统、视觉感知系统、语音交互系统、智能座椅以及后排显示屏等电子设备组成，这些需要用到大量PCB实现连接；再加上车载显示屏呈现多屏化、大尺寸的趋势，需要用到采用更多的显示背光模组用PCB，也将进一步推动汽车PCB用量提升。

据调研资料显示，传统燃油单车PCB价值量大约600元，纯电动汽车单车PCB价值量将达到3000元以上，混合动力汽车PCB价值量居于两者之间。在新能源汽车的带动下，全球汽车PCB市场规模有望从2021年的650亿元增长至2023年的1152亿元，复合增长率高达15.4%。

另外，今年下半年以来，铜、铜箔、环氧树脂、电子玻纤等PCB上游原材料价格逐渐企稳后可能会回落，而随着上游产能的逐渐释放，原材料价格有望进一步下降，有利于减少PCB厂商的成本压力。

总的来说，汽车PCB市场的迅速增长，以及上游原材料成本的企稳回落，有望带动汽车产品的PCB厂商业绩提升。

整体来看，本周是最近半年内亏钱效应最浓郁的一周！

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