1.  市场再次高低切换

今天，市场再次出现典型强势股补跌、超跌板块反弹现象：

三大指数全天分化，受大金融等权重拖累，沪指低开一直在水下震荡，接下来能否突破箱型高点3290±20便是中期转强的关键，在这之前，市场会走反复震荡筑底；而创业板在半导体以及光伏等赛道股的回暖下迎来反弹，但由于反弹量能不足，也大部分时间在水下，明天能否进一步补量上涨仍是关键。

板块上，今天活跃资金在低位板块寻找方向（农业养殖/汽车零部件/芯片），农业养殖以及芯片这俩板块虽然板块指数大涨，但是涨停数量很少，说明活跃资金不敢强势进攻；上周稍微有人气的板块（地产/煤炭/物流）在最近两个交易日中都出现了很强的亏钱效应。

个股上，近期高位股频繁出现天地板，这是市场恐高情绪集中体现，接下来，市场大概率会进入到一个高低切换的尝试中去。

整体来看，人气板块及高位股出现集体退潮的背后逻辑是：高、低估值板块和个股在短期内出现性价比极致割裂，降准预期低于预期仅仅是导火线。

简单来说，高估值板块和个股决定要兑现获利，超跌板块和个股想缓缓。所以你可以看到很多基建地产题材股调整，而赛道板块却出现反弹。

在这种背景下，市场走得相当纠结。自上周以来，创业板节节走低，题材很难走出持续性行情，目前市场还很难寻找到一个能够引领大盘反弹的板块，资金只能在低位板块中轮动切换，却没什么持续性，操作难度大。

因此，虽然现在市场处于信心恢复阶段，但整体信心还是比较低的，有利空就会有资金出逃。对此，我依旧维持上周以来的观点：市场混沌，切勿冒进。

2.汽车零部件

今天，汽车零部件板块强势反弹走强，中捷精工、博竣科技、申达股份等股纷纷涨停。消息上：

①从长春市政府获悉，一汽集团在长春的5个主机厂全部复工；②上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》。指引提出五大方面21条措施，来保障产业链供应链安全稳定。

长春、上海推动复工复产，利好汽零产业链估值修复。其实复工传闻在周五已经有传，并且上周五的盘面也有反应，主要是汽配、智能驾驶产业链的集体反弹。

自3月底上海疫情爆发以来，多家车企及相关供应链企业宣布停产。为何上海停产，对汽车产业链的影响会如此之大？

据国家统计局数据显示，2021年上海汽车产量283.32万辆，占比 10.68%，位列全国第二。2021年上海汽车销量为73万辆，占全国市场份额3.46%。

另外，国内很多零部件企业都分布在长三角地区，长三角地区在国内汽车产量占比约为 21.6% ，汽车工业增加值占比高达31.2%。此外，上海及环沪地区汽车零部件供应商很多，涉及范围很广，全球零部件百强企业均在上海及环沪地区设厂，规模较大的零部件企业数量接近上千家，小规模的更是上万家。

因此，在疫情影响下，汽车产业链面临宏观经济需求降低和产业链停产两大利空，核心整车、零部件企业仅3月以来跌幅就普遍在20%以上，大多数估值已经跌到20倍左右。

可见，当前阶段可以说是汽车产业链最为悲观的时刻。不过目前一汽以及蔚来合肥工厂已经复工；再者。随着上海整车及零部件企业近期的复工复产，汽车产业链企业有望迎来估值修复。

3.值得注意的

（1）钢铁

今天，今天钢铁板块在水下一个点附近震荡，主要是受煤炭大幅低开拖累，煤炭板块在今天盘前突发利空“发改委明确煤炭领域哄抬价格违法行为”。

钢铁板块在上周逆势上涨，于今天受拖累在水下震荡消化获利盘，整体位置较低，并且是被煤炭拖累的，感觉问题不大。

（2）地产

今天地产板块跌幅居前，渝开发、中交地产、南国置业等股在下午集体上演天地板，地产高位股再度集体退潮。消息上：受疫情影响，房地产销售数据有进一步恶化趋势。

不过的是好在，保利发展、万科A、招商蛇口等地产权重今天虽同样回调力度不轻，但并没有爆出明显的量能，说明中期趋势尚未遭到破坏。

因此，对于房地产板块而言，一旦在后续走势中将其有效跌破，中期震荡向上的惯性遭到破坏的情况下，那么地产后续回调整理的时间与空间都将被进一步拉长。

（3）降准

今天大金融集体下挫，银行、保险、证券三大板块均跌幅居，尤其是银行板块跌幅更甚，招商银行（领导人职位变化）、兰州银行、厦门银行、青岛银行等多只银行股跌幅居前。

消息上：上周末，全面降准的消息落地，央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿元。

虽然降准如期而至，但此前市场央行本次将全面降准50BP，释放长期资金1万亿，但本次只降了0.25个百分点，幅度低于预期。以前小幅降准也有50个基点，这算是历史上最小的降准幅度了。货币政策的克制会持续压制成长股的估值，受此影响，跟流动性密切相关的大金融板块也因此走低。

为何这次降准这么保守？我认为原因主要有几点：

①宏观流动性已很宽松，大幅降准的必要性不足：目前市场中短期利率均处于较低水平。其中DR007当前仅为1.73%，远低于逆回购利率的2.1%；一年前同业存单利率仅为2.5%，而MLF利率仅为2.85%。这说明目前国内宏观流动性已很宽松，大幅降准必要性不足。

②目前主要矛盾是疫情等导致经济预期悲观，信用宽松渠道受阻，货币政策的作用边际减弱：

从4月11日公布的社融数据来看，企业中长期贷款、居民短期贷款和长期贷款均不及预期，反应了目前企业对后续经济预期较为悲观。

所以目前降准等总量性的货币宽松政策实际效果有限，重要的是通过加大与财政等其他政策合作，疏通信用宽松渠道，引导实体经济提升融资需求。说明当前财政成才有望通过加速发力，取代货币成为稳增长的主力。

③美联储政策收紧，国内货币政策宽松的空间有限：4月初公布的美联储会议纪要超预期鹰派，导致市场对美联储今年加息的节奏和幅度明显上升。

目前市场预期美联储接下来会有2次一会均加息50BP，年底将从目前的0.5%加息至2%-2.5%。如果国内货币政策进一步宽松，将引发汇率贬值预期明显上升，可能引发外资流出等负面效果。

整体来看，周五盘前降息落空后，周五盘后降准只有25BP，两者均不及市场预期，意味着目前央行在货币政策方面偏谨慎。

展望后市，由于美联储政策收件擎肘，后续国内货币政策进一步宽松的预期较低；但财政政策有望加快发力。成为稳增长的主力。