1.  震荡

昨晚突发政策利好，给市场托底，今天上午大盘杀跌后被承接起来，市场走震荡而无趋势：

今天，三大指数涨跌互现。虽然当前指数的下杀动能有限，但向上也面临着不小的压力，比如沪指就需要放量有效站上周二的高点3153，短期震荡向上的格局才能延续。

板块快速轮动，资金进攻依旧分散，没有形成合力。军工、煤炭板块全天强势，证券、家电、NFT、5G、白酒等多个板块轮番活跃。

其中军工、白酒、证券、基建等板块均是受昨天盘后重磅会议刺激的相关板块。昨晚“流动性合理充裕略高”表述，券商、白酒、军工，历来对流动性比较敏感。

从根本上说，流动性改善利好高增长的成长股，结合二季度业绩来看，煤炭、光伏、培育钻石这些业绩增长确定性高的也将受益。

总的来说，今天全天以震荡为主，资金高低切换意图较为明显。虽然中通客车实现了10连板，但在收盘前一度遭遇资金炸板，即便是最后在集合竞价时再度回封，但也意味内部的分歧正在加剧，恐高情绪逐步提升。

所以，即便是昨晚政策端出了这么一个大利好，但今天大盘在开盘后还是按照市场的内在节奏走了一波比较恐慌的杀跌，市场的羸弱可见一斑。

相信现在大家应该能理解我为何会在上周五《再次大涨，注意这两个方向！》、本周一《欧美多国爆发猴痘病例，这个板块要起飞？》等文中会提醒大家降低仓位了吧！

整体来看，当前市场处于震荡阶段。在此阶段，切忌追涨杀跌。

2.军工

今天，军工板块盘中异动拉升，中航电子、中天火箭、航天发展涨停。驱动上：

①近日东部战区在台岛周边海空域组织多军兵种联合战备警巡和实战化演练；②昨晚重磅会议表述“流动性合理充裕略高”刺激，军工历来对流动性比较敏感。

自4月27日市场见底反弹以来，军工板块的涨幅超20%。最近军工走势为何如此亮眼？

（1）一季报高景气延续

军工行业在今年一季度实现总营收827.95亿元，同比增长14.60%，实现归母净利润79.90亿元，同比增长23.94%。行业在较高基数下一季度业绩依然实现高景气增长，实属难得。后续随着原材料影响消除、治理优化和新型号批产，板块盈利能力预计将持续增强。

（2）估值低

受市场风格切换、行业政策变化、原材料价格上涨等因素，军工板块在4月26日跌至低点，4月末估值低至5年期0%估值分位，处于历史估值底部区域。而且在反弹19%之后，军工板块估值分位依旧只有1.57%。

（3）军工行业计划属性较强，受疫情冲击较小，同时俄乌冲突及中美博弈进一步加强国防建设预期。

那，军工板块的高景气能否继续？答案是肯定的。

①今年以来，俄乌冲突持续发酵，当前似乎并没有缓和的迹象，进一步国防建设重要性。在此背景下，2022年军费稳定增长，为2019年以来首次破7%，国防建设加速。

②军工行业以销定产，企业扩产募投项目增加，同时2022年初至今众多军工企业公布了大额合同订单，进一步验证了行业需求高景气。

③2022年作为国企改革三年行动的收官之年，资产证券化预期有望再起，估值体系面临重塑。

整体来看，短期内疫情对军工行业生产经营影响有限，板块进入筑底区间，板块估值低，提升空间大。中期看，军工装备采购计划性强，供给端产能瓶颈持续破除，军工板块有望景气度有望持续向上。

3.值得注意的

（1）基建

今天大基建表现相对亮眼，地下管网、水利、地产等分支方向均有不同程度的反弹。驱动上：昨天全国稳住经济大盘电视电话会议召开，会上强调扎实推动稳经济各项政策落地见效，保市场主体、保就业、保民生，确保经济运行在合理区间。

会议结束后，湖南、浙江、广东等省纷纷开会部署省内工作，比如湖北省政府提出“要抓实项目、扩大投资，抓紧谋划实施一批水利、交通、能源、新基建、新型城镇化等领域重大基础设施项目”。

对应到股市上，利好基建、外贸、汽车、家电、地产这几条线。

另外，昨天国办还发布了《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，核心还是稳增长。将利好三个方面：①利好基建，这次强调了交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房等方向；②利好REITS、AMC等，这些都是盘活资产的重要手段；③利好基础设施存量资产多、建设任务重、负债率较高的国企。

（2）煤炭

今天，煤炭板块再次走高，上海能源、昊华能源、大有能源涨停。消息上：国家发展改革部署开展煤炭生产成本调查工作。其实今年煤炭板块已经跑赢沪深300指数超40%，部分龙头企业一季报净利润涨幅远超市场预期。

截止2022年一季度，各公募基金持有煤炭股总市值为276.84亿元，去年四季度的89.5亿元增加209.33%。这也意味着煤炭板块的市场热度和资金偏好已经比过去几年好了很多，也渐渐获得机构的青睐。

那，接下来煤炭能否继续维持高景气？

从供给端来看，受俄乌冲突的影响，海外煤炭价格持续上涨，进口煤价优势有所减弱，我国进口煤炭同比去年出现较大幅度下降。2022年1-3月，我国进口煤及褐煤5181.2万吨，同比下降24.2%。

按照一季度减少的进口量测算，全年减少的进口煤炭预计会达到7000-8000万吨，这将占到全国煤炭消费量的1.5%，从而造成煤炭供给出现缺口，叠加国内新增煤炭产能有限，供给端持续偏紧。

从需求端来看，今年是稳增长大年，政策要求适度超前开展基础设施投资，对钢铁等原材料需求有所拉动，最终加大对上游煤炭的需求。

目前，炼焦煤库存为2549万吨，环比下降28万吨，库存连续10周下降；焦炭整体库存为1063万吨，环比下降2.35万吨。双焦炭库存均处在往年同期低位水平，受煤炭供需偏紧的影响，煤炭价格持续上涨。

此外，最近政策对于能源供给的支持力度、不断加大，表明当下对于煤炭的重视程度在日益提升。在利润端和供需端的支撑作用下，行业估值中枢有望抬升！