1. 超快轮动

今天，市场全天震荡调整，三大指数均小幅下跌，沪指再度失守3200点，北向资金全天单边净卖出87.65亿元，创年内净卖出额次高。每次成交缩量之后板块就开始加速轮动，今天依旧如此，整整轮动了10个板块。

板块方面，AI延续分化，整体表现为冲高回落，其中存储芯片最为明显，从盘面来看芯片的回落可能是由AI早盘的快速补跌引起，人民网早盘走势不及预期，明天后关注AI能否再度回流，否则可能会再次失去人气。AI走弱的同时汽车开始走强，跷跷板效应明显，同样不适合追涨。

另外，由于低CPI促使市场资金博弈政策以促进消费需求，零售板块走强，但要想走成主流还是有难度，昨天炒的一次性电子烟同样属于消费也没能延续强势。此外猪周期反转预期叠加资金防御需求，猪肉、鸡肉以及种业异动。

整体来看，在这种大轮动背景下，还是应该选择有逻辑支撑的板块来看。

2.半导体

今天，半导体产业链表现不算差，其中Chiplet板块表现相对不错，晶方科技、凯格精机涨停。消息上：据彭博社报道，拜登政府对中国的投资管制，计划把范围限缩到只针对先进技术的新投资，而且受华府官僚作风等影响，预计直到明年才有可能实施。

美国财长耶伦日前也表示，拜登政府正在设计的对华投资限制措施“不会严重损害中国吸引美国投资的能力”。同时，美国芯片行业集体呼吁美政府停止对华限制，英特尔、高通、英伟达将于下周一举行会谈。

当前，芯片产业链的驱动逻辑主要有两个：①国产替代，影响弹性；②库存周期，决定方向。

今天我们主要来讲讲库存周期。

从全球芯片板块销售额看，1978年以来产业共经历了9轮大周期，并存在大周期嵌套小周期现象。小周期长度约在4年左右，上行周期通常为2-3年，下行周期通常为1-1.5年。

库存周期属性强的主要是芯片设计环节，芯片设计包括存储、MCU、SoC、射频芯片、模拟芯片等分支方向。据预测，下半年可以预期需求相对有一定复苏，预计库存周期底部有望在今年2季度至3季度到来。

具体来看，存储等供给端逻辑较好的板块复苏进度相对较快。目前市场预期DRAM价格预计23年下半年价格可能会触底反弹，第三季起DRAM和NANDFlash均价有望分别上涨7%、5%。

另外，LED驱动芯片库存去化已至尾声，多数产品已进入8~10周健康库存水位。同时，被动元器件等也有望率先完成库存去化。SoC大部分厂商终端库存已经消化至低位，随着三季度传统旺季到来，有望带动终端SoC出货的继续改善。

MCU、射频、模拟器件、CIS芯片等库存仍处于去化阶段，需求回升幅度有限。功率器件行业预计在今年下半年进去库存顶点。

整体来看，芯片产业链的大周期拐点已至，注意好相关板块的机会！

3.值得注意的

（1）汽车

下午汽车产业链反弹，其中一体化压铸领涨两市，汽车整车同样表现活跃，江铃汽车、众泰汽车、文灿股份等纷纷涨停。消息上：今天国家发改委政研室主任金贤东在7月例行新闻发布会上指出，将完善消费政策。

今年以来，就构建高质量充电基础设施体系、更好支持新能源汽车下乡等出台了一系列政策，将持续推动这些政策落地见效，改善基础设施和服务环境，下大力气稳定汽车等重点领域消费。

下半年来看，预计国内新能源车市场有望继续修复:①随着国六政策落地设置过渡期，对于价格战过于悲观的预期将逐步修正；②国常会确定要延长新能源车购置税补贴，新能源汽车下乡也有政策预期，这都有利于新能源车渗透率的持续提升。

从数据上来看，上海证券指出，当前汽车板块约处于过去5年历史的40%分位点。汽车总量上看，预计2023年汽车需求呈现弱复苏。结构上看，新能源车仍有望保持30%以上增速。

汽车是当下我们比较看好的方向，下半年智能驾驶大趋势下会带动销量的上行，但需要注意好节奏。

（2）电力

今天，看到一份报告：算力是AI世界发展的基础，而算力的瓶颈归根到底还是电力，ChatGPT等AI大模型训练起来到底多费电？

根据Digital Information World发布的最新报告，数据中心为训练AI模型产生的能耗将为常规云工作的三倍，预计到2030年，美国数据中心的电力需求将以每年约10%的速度增长。

数据显示，OpenAI训练GPT-3耗电为1.287吉瓦时，大约相当于120个美国家庭1年的用电量。而这仅仅是训练AI模型的前期电力，仅占模型实际使用时所消耗电力的40%。

今年1月，OpenAI仅一个月已耗用可能等同17.5万个丹麦家庭的全年用电量。谷歌AI每年耗电量达2.3太瓦时，相当于亚特兰大所有家庭1年用电量。

同时，AI服务器的功率较普通服务器高6-8倍，这对于电源的需求也将同步提升，通用型服务器原来只需要2颗800W服务器电源，而AI服务器的需求直接提升为4颗1800W高功率电源，服务器能耗成本直接3100元直接飙升到12400元，大涨3倍。

随着争夺AI军备竞赛日趋白热化，对电力的争夺变得越来越重要。“生成式AI颠覆数据中心”，电力需求对各大公司的商业模式和盈利能力都提出了挑战。

基于以上逻辑，接下来电力这块还是有看点的，比如最近也有资金在悄悄进入电网设备这块，还有最近变压器的讨论热度也大。马斯克在X.AI的直播里有人解读成后续变压器会有紧缺；也有人说是后续电网改造会有需求。而且从产业调研上看，一些公司的订单确实是挺好的，当下都处于满产的状态，基本面当下状态比较好。基于以上逻辑，最近可以留意下电力产业链的博弈机会。