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股掌柜策略（2025年1月）：曙光在望，稳中求进
作者：股掌柜证券咨询
2025-03-15
股掌柜证券发布2025年1月策略报告《曙光在望，稳中求进》，深入分析宏观经济外需承压、内需加力格局，流动性共振宽松但汇率承压，政策端财政货币双宽松。报告提出关注供给侧改革、扩大内需与科技成长三条行业配置主线，涵盖锂电池、光伏、汽车、家电、计算机设备等方向，为投资者提供专业参考。
摘要：
经济：外需压力，内需加力。一方面，特朗普政府对华加征关税或拖累我国出口；另一方面，外需压力下内需亟待发力，预计2025年地产、消费和基建为核心发力部门，房地产投资/销售负增长或收敛，消费受益于存量房贷利率下调和“以旧换 新” ，基建在特别国债、地方债务还本付息压力减轻、赤字扩大下维持稳定。
流动性：共振宽松，汇率承压。当前全球多数经济体进入宽松周期，但核心通胀仍高于疫情前的中枢水平，美国经济韧性和特朗普新任期政策给通胀增添新的扰动项，美联储降息节奏或更为审慎；2025年人民币汇率一定程度受中美关系主导，国内信用端能否企稳取决于内需政策成效。
政策：宏观发力，中观给力。2025年进入财政货币双宽松阶段，乐观情形下财政空间相较于2024年有望增加2.7-3.7万亿元，化债稳投资、促消费政策三线并行，2025年上半年连续降准降息有望落地。“十四五”收官在即，低空经济、高端制造等前沿产业利好或加码，央国企及传统产业并购重组有望提速。
行业配置：关注供给侧改革、扩大内需与科技成长三条主线。第一：围绕供给侧改革，聚焦产能出清拐点临近的领域，如中游制造领域的锂电池、光伏；第二：外需风险敞口小、内需发力领域，如汽车、家电；第三：受益于科技创新周期及国内自主可控政策加码的领域，如计算机设备、消费电子。
经济：外需压力，内需加力。一方面，特朗普政府对华加征关税或拖累我国出口；另一方面，外需压力下内需亟待发力，预计2025年地产、消费和基建为核心发力部门，房地产投资/销售负增长或收敛，消费受益于存量房贷利率下调和“以旧换 新” ，基建在特别国债、地方债务还本付息压力减轻、赤字扩大下维持稳定。
流动性：共振宽松，汇率承压。当前全球多数经济体进入宽松周期，但核心通胀仍高于疫情前的中枢水平，美国经济韧性和特朗普新任期政策给通胀增添新的扰动项，美联储降息节奏或更为审慎；2025年人民币汇率一定程度受中美关系主导，国内信用端能否企稳取决于内需政策成效。
政策：宏观发力，中观给力。2025年进入财政货币双宽松阶段，乐观情形下财政空间相较于2024年有望增加2.7-3.7万亿元，化债稳投资、促消费政策三线并行，2025年上半年连续降准降息有望落地。“十四五”收官在即，低空经济、高端制造等前沿产业利好或加码，央国企及传统产业并购重组有望提速。
行业配置：关注供给侧改革、扩大内需与科技成长三条主线。第一：围绕供给侧改革，聚焦产能出清拐点临近的领域，如中游制造领域的锂电池、光伏；第二：外需风险敞口小、内需发力领域，如汽车、家电；第三：受益于科技创新周期及国内自主可控政策加码的领域，如计算机设备、消费电子。
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2025年度投资策略报告 |
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