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股掌柜策略（2025年12月）：变局蕴机遇，聚势盈未来
作者：股掌柜证券咨询
2025-12-02
核心要点： 国内实际GDP目标增速或定在5%左右，财政政策和货币政策有望延续双宽松基调。投资方面，鉴于反内卷可能拖累部分制造业投资、房价 偏弱仍将制约房地产投资、财政政策继续支撑基建投资，预计固定资产投资增速可能小幅回升。消费方面，预计收入效应对消费仍有一定制约作用，但结构性改革促消费潜力将充分释放，消费将延续温和复苏态势。出口方面，在中美关税烈度降级、 全球经济仍有韧性、中国出口企业竞争力提升等共同支撑下，预计我国出口仍将保持较强韧性。 海外经济仍有韧性，流动性大概率逐步宽松。海外政策方面，.0
核心要点：
国内实际GDP目标增速或定在5%左右，财政政策和货币政策有望延续“双宽松”基调。投资方面，鉴于“反内卷”可能拖累部分制造业投资、房价 偏弱仍将制约房地产投资、财政政策继续支撑基建投资，预计固定资产投资增速可能小幅回升。消费方面，预计“收入效应”对消费仍有一定制约作用，但“结构性改革促消费”潜力将充分释放，消费将延续温和复苏态势。出口方面，在中美关税“烈度”降级、 全球经济仍有韧性、中国出口企业竞争力提升等共同支撑下，预计我国出口仍将保持较强韧性。
海外经济仍有韧性，流动性大概率逐步宽松。海外政策方面，2026 年特朗普关税政策优先级将让位于“美国中期选举”，中美关税大概 率维持“暂缓执行”状态。海外经济方面，美国五大科技公司 2026 年资本支出增速或超过26%，叠加美国本土私人需求仍有韧性、2026 年美国财政相对宽松，预计2026年美国GDP增速仍有一定支撑，经济衰退的可能性较低。
投资建议： A股“慢牛”行情大概率延续，可关注三条主线：（1）AI投资方向大概率从硬件端切换至应用端，可关注传媒、计算机；（2）高股息方向仍可持续，可关注白电、银行、通信运营商；（3）反内卷方向更加侧重“基本面驱动”，可关注煤炭、钢铁、光伏、锂电。
国内实际GDP目标增速或定在5%左右，财政政策和货币政策有望延续“双宽松”基调。投资方面，鉴于“反内卷”可能拖累部分制造业投资、房价 偏弱仍将制约房地产投资、财政政策继续支撑基建投资，预计固定资产投资增速可能小幅回升。消费方面，预计“收入效应”对消费仍有一定制约作用，但“结构性改革促消费”潜力将充分释放，消费将延续温和复苏态势。出口方面，在中美关税“烈度”降级、 全球经济仍有韧性、中国出口企业竞争力提升等共同支撑下，预计我国出口仍将保持较强韧性。
海外经济仍有韧性，流动性大概率逐步宽松。海外政策方面，2026 年特朗普关税政策优先级将让位于“美国中期选举”，中美关税大概 率维持“暂缓执行”状态。海外经济方面，美国五大科技公司 2026 年资本支出增速或超过26%，叠加美国本土私人需求仍有韧性、2026 年美国财政相对宽松，预计2026年美国GDP增速仍有一定支撑，经济衰退的可能性较低。
投资建议： A股“慢牛”行情大概率延续，可关注三条主线：（1）AI投资方向大概率从硬件端切换至应用端，可关注传媒、计算机；（2）高股息方向仍可持续，可关注白电、银行、通信运营商；（3）反内卷方向更加侧重“基本面驱动”，可关注煤炭、钢铁、光伏、锂电。
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2025年12月投资策略报告 |
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